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煤炭行业2016年年报及2017年1季报点评_亚博app官方买球

本文摘要:《中国信用评级》本文共7663字,共分2页。

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《中国信用评级》本文共7663字,共分2页。目前的1页慢慢翻到:12摘要2017年2月至5月,2016年年报和2017年第一季度报告相继发布。为了识别财务风险,中国信用评级选取了披露2016年年度报告的55家煤炭企业和披露2017年第一季度报告的45家煤炭企业作为样本进行分析。自2016年以来,没有受到国家供方改革的影响,供应紧张,导致煤炭价格大幅下跌,整体利润和现金流显著恶化,企业亏损增加(2015年和2016年,2017年第一季度经营业务利润损失分别为84%、55%和24%)。

同时,部分企业的实际利润好于账面反映的情况;此外,随着融资环境的改善,企业的债务周转压力有所减轻。但不容忽视的是,煤炭企业的负债费用仍然很轻,有的企业甚至进一步降低。

煤炭企业降低杠杆的路还很长。从发债企业的区域分化来看,不受地质条件、区域环境、非煤炭业务阻力等因素的影响。

2016年,区域金融呈现分化。华东(包括山东省、安徽省、江苏省、江西省等。),华北(北京、河北)、山西、陕西、内蒙古等地区盈利能力大幅提升。

华中(河南省),山西、河南等地区债务支出持续下降;2017年第一季度,整体盈利能力进一步提升。然而,由于非煤炭行业的亏损,山西省大多数国有煤炭企业仍呈循环亏损状态。从发债企业生产规模的分化来看,大规模债务费用相对较高,但随着煤炭价格的上涨和成本控制的加强,经营业务利润的增长仅次于煤炭;小型煤炭企业的债务支出较小,但煤炭价格下跌带来的盈利能力大于此;型煤企业净现金流的增加最为明显。

行业情况总结:政策干预,煤炭价格下跌2016年以来,国家先后实施了减缓供方改革的政策,并大力牵头解散教师生产能力。2016年,全国煤炭产能累计2.9亿吨,超过全年2.5亿吨。

停产产能目标;同时,各省已决定从4月起按276个工作日生产。2016年,全国原煤产量33.64亿吨,同比增长约9.4%。

不受行业供应紧张的影响,煤炭价格大幅下跌,尤其是下半年以来,煤炭价格涨幅最大。渤海动力煤价格指数从年初的371元/吨下降到2016年12月底的593元/吨,降幅为59.84%。全年煤炭平均价格为451元/吨,达到2015年平均价格水平427元/吨。

自2017年以来,随着放松330个工作日后煤炭产量的逐步释放,煤炭价格有所下降,但自3月份以来有所下降。截至2017年3月底,环渤海电煤价格指数为605元/吨,较年初下降12元/吨。炼焦煤价格(以京津唐山西主焦煤仓库涨价为例)未受下游钢价下跌影响,2016年下跌约153.62%。2017年3月底,炼焦煤价格较年初上涨13.71%,至1510元/吨。

无烟煤价格(以晋城中块车价格为例)2015年小幅上涨,跟随2016年上半年的上涨趋势,从2016年下半年开始呈圆形下降趋势,年涨幅在16.22%左右。2017年3月底,无烟煤价格较年初微跌3.49%,至930元/吨。

在上述行业情况下,利润、现金流、负债费用、负债能力如何变化?中国信用评级选取了55家披露2016年度的(1家)(剔除发债集团的发债子公司)发债煤炭企业(以下简称样本企业1)
2016年,债券发行人盈利能力和经营能力较上年明显提升;2017年第一季度盈利能力进一步提升,但不受贴现票据和账户减少的影响,也不受清理前期欠费和缺乏保险的影响,经营现金盈利能力较上季度略有减弱。2016年,样本企业1总营业收入2.80万亿元,同比增长2.30%。

同期样本企业1的平均毛利率从去年同期的16.06%小幅上升至18.70%,这得益于煤炭价格下跌和企业成本控制力度加大。在企业广泛采取降本增效措施的情况下,虽然财务费用略有减少,但销售费用却大幅增加,使得整体期间费用同比增长1.84%。

2016年经营业务盈亏企业30家,亏损54.55%,较2015年大幅增加(亏损企业约46家,亏损约83.64%);样本企业1的营业利润总额为295.16亿元,比上年扭亏为盈(-362.41亿元)。全利润亏损企业15家,亏损面缩小至27.27%;样本企业1的建设总利润为381.43亿元,同比快速增长22倍。

样本企业1中,神华集团2016年营业利润和利润总额分别为385.45亿元和360.56亿元,同比分别下降14.68%和13.21%。由于神华集团比其他样本企业大很多,神华集团被撤了。2016年其他样本企业利润损失90.29亿元,同比下降87.07%;利润总额20.87亿元,比上年扭亏为盈(-301.92亿元)。

此外,国家统计局发布的数据显示,2016年规模以上工业企业中,煤炭采选业主营业收入同比增长1.60%,但利润总额同比下降223.60%,整体盈利能力大幅提升。总体而言,2016年,煤炭供应侧改革支撑了煤炭价格的持续下跌,随着各方面成本费用的传递,行业亏损的持续扩大得到遏制,整体利润较2015年出现明显恶化。2017年第一季度,样本企业11家,经营利润亏损2家,亏损水平进一步上升至24.44%,明显高于2016年。样本企业2营业利润161.88亿元,比上个月减少46.69亿元。

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全利润亏损的企业只有江西能源集团公司、太原煤气化集团、重庆能源投资集团三家,整体亏损面缩小到6.67%。样本企业2利润总额178.70亿元,比上个月减少108.76亿元。总体而言,随着2017年以来的高煤价运行,2017年第一季度的盈利能力逐月上升。引人注目的是,我们发现利润的下降与煤炭价格的上涨是一致的。

2017年一季度,渤海动力煤指数同比下降212.67元/吨(55.87%),秦皇岛优杂煤(Q5500)收盘价同比下降244.55元/吨(65.70%)。从各大企业的煤炭价格来看,动力煤和无烟煤企业平均价格下降约200~300元/吨,涨幅约70%,据调查可知,2017年大部分企业的煤炭生产成本会下降,但涨幅大多在20%以内,相对于价格下降带来的影响,对利润的影响有限。仅考虑价格变动,企业利润变动的规模是相当大的,其中A、B、C、D类企业的变动远远大于财务报表中标明的变动。我们猜测2017年第一季度部分企业的实际利润提升可能会好于账面情况。

现金流方面,2016年,样本企业1的贴现账户规模较去年增加275.92亿元,增幅约10.99%;其中,贴现账户规模在2016年上半年有所下降,但在2017年下半年大幅上升
神华集团在样本企业1的净现金流量为1157.5亿元,比去年同期减少579.44亿元,除神华集团外的其他样本企业的净现金流量为1435.48亿元,比去年同期减少852.66亿元,增加146.30%。一方面,经营产生的净现金流量的提高来自于收款的大幅减少;另一方面,来自于操作水平的提高。总的来说,经营现金的可获得性有了显著的提高。

2017年一季度,样本企业2的贴现账户规模较年初快速增长187.31亿元,增幅约9.76%;票据贴现规模较年初快速增长240.98亿元,增速18.37%;贴现账户和贴现票据减少的企业数量约占总样本的75%。据实际调查,今年以来,贴现票据大幅减少。煤炭核保模式下,现金兑换与承兑的比例约为40%: 60%。

贴现票据减少的主要原因是化工、钢铁等下游客户不受煤价上涨影响,导致运营成本增加,资金周转有一定压力。样本企业2中,一季度票据贴现减少20亿元以上的企业有山东能源集团、山西焦煤集团、六安集团、陕西煤化工集团、平煤神马等。

此外,自2017年以来,山西等地区重点清理了早期拖欠和未能改善健康的问题,对经营净现金流影响不大。一季度,样本企业2经营活动净现金流量环比增加200.49亿元,主要不受贴现票据和账户减少、欠款清理和保险缺失的影响。然而,与2016年第一季度相比,运营现金可用性略有减弱。

2016年和2017年一季度,受融资环境影响,发债增速有所上升,行业债务支出仍相对清淡。短期债务指标显示,行业景气减弱并持续下滑,产能去产政策的实施导致行业多次延期。或者放弃一些建设和中环路项目。

2016年,样本企业1投资净现金流量由上年的-2658.33亿元减少至-2016年的-589.09亿元。虽然行业内固定资产投资有所增加,但企业自有资金难以覆盖其投资支出和日常资金周转的市场需求,样本企业1的融资规模有所增加。

由于去年整体融资环境良好,尤其是上半年,新增贷款困难,大部分现有贷款规模也有所缩小。截至2016年底,样本企业1的债务总额超过2.82万亿元,同比快速增长3.63%,增速快于去年同期。短期债务占总债务的51.67%,同比下降6.25个百分点。

截至2016年底,样本企业1的资产负债率中位数和总债务资本化率分别超过74.75%和65.11%,仍处于较低水平。短期债务指标方面,截至2016年底,样本企业1的现金资产/短期债务中值为0.44倍,呈现持续疲软的循环趋势。净经营现金流基本上只能保证债务利息偿还债务,债务本金偿还债务压力很大。

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债务周转和营运资本的筹集主要依靠外部融资。2017年第一季度,样本企业2投资净现金流量同比增加151.59亿元,环比增加187.17亿元,之后投资支出增加。

截至2017年3月底,样本企业2的债务总额较年初小幅增长1.87%,其中短期债务占全部债务的50.24%,与年初相差不大;样本企业2的资产负债率中位数和总负债资本化率分别超过74.39%和66.24%,相比之下没有明显变化
2016年,各地区的财务绩效表现出一定的差异。华东、华北、山西、陕西、蒙古的盈利能力显著提高,而河南、西南、东北的改善不显著,西北的盈利能力持续提高;山西、河南等地区债务支出持续下降;2017年第一季度,样本企业盈利能力进一步提升。然而,由于非煤炭行业的亏损,山西省大多数国有煤炭企业仍处于循环亏损状态。

中国债券的信用评级是根据债券发行样本的来源进行划分的。样本企业1分为华东(包括山东、安徽、江苏、江西三省)、西南(云南、贵州、四川、重庆)、华北(北京、河北)、华中(河南)、东北(黑龙江、吉林、辽宁三省)、西北(青海、宁夏、甘肃)三类,总体上不受区域环境、地质条件、非煤炭业务崩溃的影响。不同地区煤炭开采成本、运输成本、生产销售差异较小。同时,一些地区的国有社会支出和人员支出较小,使得地区之间的财务展示和变化不同。

华东、内蒙古、陕西加强成本控制,2016年经营业务利润转为盈利;华北地区降损约92.15%。1华东和华北是主要的煤炭市场需求地。

2016年,煤炭价格下跌,煤炭企业自身成本进一步降低、效率进一步提高(多为降低员工工资),下游补货导致煤炭市场需求阶段性下降,使得该地区煤炭企业盈利能力恶化。2016年华东营业利润48.43亿元,同比扭亏为盈。其中,安徽省煤炭企业利润有小幅提升。

淮南矿业集团和淮北矿业集团分别建成营业利润3.71亿元和12.44亿元,分别比上年减少65.85亿元和41.68亿元,约占区域内样本企业利润增幅的54.54%;此外,经营现金流大幅增加。2016年经营净现金流量减少约85亿元,占该地区经营净现金增加的60.24%。截至2016年底,华东地区资产负债率中位数为74.75%,其中中煤新集和江西能源集团的资产负债率分别为84.44%和96.78%,远高于行业中等水平,债务支出很轻;其他企业的资产负债率与行业平均水平基本相似。

华北地区经营业务利润同比下降92.15%。其中,开滦集团煤炭及炼焦业务利润大幅增长,经营业务利润7500万元;冀中能源集团营业利润同比减少30.69亿元,未受贴现票据大幅减少影响,营业净现金流量较上年大幅增加。

截至2016年底,华北地区资产负债率中位数为70.50%,其中冀中能源集团资产负债率高达82.54%,低于行业中等水平。2内蒙古、陕西、内蒙古地质条件好,铁矿成本低,行业优势更明显,经营压力较低。2016年,所有经营性业务利润均扭亏为盈。其中神华集团撤内蒙后,剩下的样本企业大部分是民营企业,全部盈利。

伊泰集团实现营业利润17.96亿元,营业净现金流量大幅下降41.53亿元。样本企业资产负债率中位数为37.89%,其中伊泰集团资产负债率为64.36%,该地区样本企业高于行业中等水平。陕西并不是主要受陕西煤化工集团利润提升的影响。2016年,陕西煤化工集团营业利润小幅减少8.38亿元,同比下降90.79%,营业净现金流量大幅减少126.50亿元,占样本e营业净现金流量增加的87.81%。

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